中央企業資本運作的新進展與新特征
文 · 吳獻東
中央企業專職外部董事
《國資報告》雜志2022年第12期

　　2022年11月30日，中船集團昆船智能技術股份有限公司（簡稱“昆船智能”）登陸深圳證券交易所創業板，掛牌上市儀式卻在上海浦東一家酒店舉行。這場獨特的上市儀式，為2022年中央企業在資本市場的表現增添了一抹戲劇色彩。據觀察，2022年，中央企業在資本市場上直面新挑戰、拓展新空間，行情不熱行業熱，不僅資本運作活躍度明顯強于2021年，而且呈現出了一系列具有時代特點的新特征。

　　?？仗祀娮有畔㈩I域的專精特新央企上市公司領銜發力科創板

　　2022年6月29日，航空工業集團中航（成都）無人機系統股份有限公司在上交所科創板上市，募集資金約43億元，主要用于察打一體的“翼龍”系列無人機持續研發。上市當日，其收盤總市值達385億元。
　　7月22日，中國電科集團南京國博電子股份有限公司在上交所科創板上市，募集資金約28億元，主要用于有源相控陣T/R組建和射頻集成電路相關產品研制。上市當日，其收盤總市值約384億元。
今年來，中央企業在科創板、創業板上市方面表現踴躍。下表是截至2022年11月30日，部分中央企業在科創板和創業板IPO的情況。
　　從2022年已在科創板上市和通過科創板上市委IPO審核企業類別看，主要來自航空、航天、船舶和電子等軍工央企集團。而中船集團尤為突出，為什么？這是因為新的中國船舶集團公司2019年底組建以來，強力優化重組整合大企業，聚力打造專精特新小巨頭，短短3年中已有2家上市（中船漢光和昆船智能）、1家已申報注冊（中船派瑞特氣）、1家完成股改輔導（中船雙瑞特裝），多數研究院所都在積極孵化培育專精特新業務，在細分領域培育了多個可IPO的隱形冠軍。2022年9月26日，中國船舶重工集團動力股份有限公司（簡稱“中國動力”）、中國船舶工業股份有限公司（簡稱“中國船舶”）同步召開股東大會，分別審議通過了艦船動力裝備重大資產重組項目，中船集團旗下的柴油機業務整合為一個專業化公司，由中國動力控股。至此，中國船舶成立后的首個上市公司重大資產重組項目宣告完成，總交易對價約226億元。目前，中船系憑其創新和產業鏈優勢已成為中國資本市場一股新生力量。由此不難預測，2023年，?？仗臁皩＞匦隆逼髽I仍將繼續領跑央企科創IPO。
2022年，“三桶油”大盤股一反上市多年來的“靜默”，動作頻頻。
　　2020年12月，美國將中國海洋石油集團公司列入制裁名單。2021年3月，中海油股份公司從紐交所退市。2022年4月中國海油回歸A股，發行價10.8元，中國石化集團、中國石油集團等參與了中海油戰略配售。其中，中國石化出資20億元認購1.85億股，除本年已獲得約3億元分紅外，按11月30日收盤價計算浮盈已達50%。
　　2022年中國石化集團與中國石油集團還達成了石化股份與石油股份大額換股協議。截至2022年11月30日，“三桶油”跑贏大市。其中雖然有油價上漲因素推動，但2022年“三桶油”大盤股在資本市場的主動作為明顯增強了投資者信心。

　　央地、央企之間通過資本市場實現高質量協同發展

　　通過資本市場實現中央企業與地方國企高水平合作，密切央企間的戰略協同，是近幾年央企資本運作的一大亮點。
　　比如，招商局集團及所屬公司通過資本市場與地方優質港口和公路企業建立了戰略伙伴關系，成為上海港、寧波港、寧滬高速、山東高速等地方龍頭企業的第二大股東，招商局港口集團股份公司（簡稱“招商港口”）集裝箱權益吞吐量已位居全球前列，招商公路權益里程逐年增加。2022年，招商港口出資約141億元認購寧波舟山港股份公司A股股票成為其第二大股東；寧波港大股東浙江海港集團出資約106億元認購招商港口A股股票成為其第二大股東。由此強化了雙方戰略合作關系，此舉還為推動港口生態圈建設提供了新動能。
　　招商局、中國石化、中國船舶近期以來互動頻頻，堪稱國輪國造和國貨國運的合作共贏典范。中國石化是招商輪船第二大股東，在海運價格上漲年份通過招商輪船的分紅即可對沖掉約1/4運價上漲影響。招商輪船VLCC油輪船隊中的多數由中國船舶制造，2022年招商輪船繼續增加訂單。為慶祝招商局創建150周年，雙方合作研制了世界首艘裝有4個碳纖維風帆的30萬噸超大油輪“新伊敦”號，成為央企協同創新的又一重大成果。

　　更多央企大盤股分拆上市成為可能

　　2022年，院士數量不少于?？仗燔姽ば袠I的“三桶油”竟然沒有一家科創企業IPO上市，為什么？這是因為，在十幾年前大集團整體上市過程中，石化行業企業內部的科研院所被取消法人地位，以分公司身份進入了整體上市公司，一定程度上影響了這些科研單位主動轉化科研成果的積極性。多年來，淹沒于大盤股公司中的科研院所雖然創新成果顯著，但很難培育出市場化的“專精特新”企業。
　　目前，“三桶油”已經意識到了這個突出問題。結合“科改示范行動”，中國石化已將北京化工研究院、青島安工院等分公司轉制為子公司，在高端材料、催化劑、氫能產業鏈、光伏產業鏈等領域重點投資孵化“專精特新”企業。石化股份內部已有多個項目具備了在科創板上市潛質。截至2022年10月底，中國石化資本公司已累計投資約58億元，整體浮盈約48億元，有4個參股項目已成功IPO上市，其中包括浙江中控技術股份公司。
　　關于分拆上市，這兩年已有成功案例。2021年，航空工業集團旗下上市公司中航光電的子公司中航富士達科技股份公司在北京證券交易所上市。成為央企首家北交所上市公司，富士達原是中航光電以1.54億元收購的一家西安民營企業。上市當天，富士達市值約50億元，中航光電控股市值約24億元，較收購成本增長了14倍。2022年，中國電科集團旗下上市公司?？低暤淖庸竞贾菸炇W絡股份有限公司IPO申請通過了科創板上市委審核。這兩個案例，給了大盤股公司培育專精特新業務并分拆上市以啟發和借鑒。

　　打造專業化上市公司集群，有效倒逼央企集團改革發展

　　幾乎每一家中央企業集團都是本行業的龍頭企業。聚焦行業核心技術、價值鏈高端、關鍵元器件打造專精特新“小巨人”，在資本市場形成專業化上市公司集群，是央企提升控股上市公司質量的有力推手。這方面，航空、航天、船舶行業的央企集團做得比較出色，各自形成了本行業分工明確的上市公司集群，而不是畢其功于一役打造一個整體上市的大盤股公司。截至2022年11月30日，以中國船舶、中航沈飛、中國衛星為龍頭的?？仗煅b備制造業共有53家A股公司，總市值合計約1.5萬億元。這些公司主營業務包括航空母艦、軍民用飛機、火箭和衛星以及各種民用產品。如在新設立“專精特新”企業時要求核心骨干員工必須持股，建立風險利益共擔共享的“貼身經營”機制，推動已上市公司實施限制性股票等激勵政策。這些舉措無疑是貫徹黨的二十大“科技是第一生產力、人才是第一資源、創新是第一動力”精神的實招好術，值得其他中央企業集團借鑒推廣。
　　2022年5月，國務院國資委印發《提高央企控股上市公司質量工作方案》，要求中央企業在3年內“打造一批核心競爭力強、市場影響力大的旗艦型龍頭上市公司”和“培育一批專業優勢明顯、質量品牌突出的專業化領航上市公司”。按照黨的二十大提出的加快建設世界一流企業戰略部署，目前許多央企集團已經將提高控股上市公司質量作為建設世界一流企業的重要抓手?？梢灶A見，未來幾年，中央企業將為中國資本市場貢獻更多的高質量上市公司。

來源：國資報告